2008年(nian)以來(lai)，受歐美金融危機(ji)影響，全球經(jing)濟(ji)增速明顯放緩，發達國家或將陷(xian)入衰退。相對而(er)言，中(zhong)國經(jing)濟(ji)在金融危機(ji)中(zhong)“獨善其身”，這(zhe)得益于我們(men)有著30年(nian)改革開(kai)放的(de)成(cheng)功發展基礎(chu)。

　　“危(wei)機(ji)”一詞意(yi)味著(zhu)危(wei)險與機(ji)會。在1998年東(dong)南亞(ya)(ya)(ya)金融危(wei)機(ji)期間我曾建議，中(zhong)國(guo)(guo)企(qi)業(ye)可以(yi)參股一些韓國(guo)(guo)的(de)高(gao)科技企(qi)業(ye)以(yi)及東(dong)盟國(guo)(guo)家（如(ru)馬來西亞(ya)(ya)(ya)、印尼等國(guo)(guo)家）的(de)資源(yuan)型企(qi)業(ye)。因為(wei)盡管在當時這(zhe)些國(guo)(guo)家的(de)很(hen)多企(qi)業(ye)陷入(ru)短(duan)期經(jing)營波(bo)動，但長(chang)期看，它們(men)具有獨(du)特(te)的(de)商業(ye)資源(yuan)可以(yi)很(hen)好地補充中(zhong)國(guo)(guo)企(qi)業(ye)在技術、資源(yuan)方面(mian)的(de)發展(zhan)短(duan)板。事實已經(jing)證明，過去10年，中(zhong)國(guo)(guo)經(jing)濟(ji)高(gao)速發展(zhan)，對基礎原材料與核(he)心(xin)技術的(de)外部依賴(lai)性越來越強，而那些曾經(jing)陷入(ru)短(duan)期經(jing)營波(bo)動的(de)東(dong)南亞(ya)(ya)(ya)國(guo)(guo)家的(de)自然資源(yuan)型公司(si)及韓國(guo)(guo)的(de)三(san)星電子、LG等公司(si)，都從中(zhong)國(guo)(guo)經(jing)濟(ji)增長(chang)中(zhong)獲益(yi)匪(fei)淺(qian)。

　　10年后的(de)(de)(de)(de)(de)(de)今天(tian)，金(jin)融危機(ji)(ji)導致了全(quan)球(qiu)(qiu)主要資本市場持續(xu)調整，市值(zhi)大幅縮水(shui)，許多優(you)質跨國(guo)公司(si)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)估值(zhi)已處于(yu)相(xiang)當低的(de)(de)(de)(de)(de)(de)水(shui)平(ping)。按照“以全(quan)球(qiu)(qiu)應(ying)對(dui)(dui)全(quan)球(qiu)(qiu)”和“鏈條對(dui)(dui)鏈條的(de)(de)(de)(de)(de)(de)競爭”思維，我認(ren)為，中國(guo)目前(qian)(qian)正(zheng)處于(yu)經(jing)濟(ji)與社會轉型(xing)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)關(guan)鍵時(shi)期，若能在當前(qian)(qian)步履(lv)維艱(jian)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)環境中運籌帷幄，把握危機(ji)(ji)中難(nan)(nan)得(de)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)機(ji)(ji)遇，或許可(ke)以使我們(men)更好地應(ying)對(dui)(dui)危機(ji)(ji)、渡(du)過難(nan)(nan)關(guan)，加速推動(dong)國(guo)內經(jing)濟(ji)轉型(xing)。同時(shi)，對(dui)(dui)加速中國(guo)企業(ye)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)全(quan)球(qiu)(qiu)化進程(cheng)及提(ti)升全(quan)球(qiu)(qiu)影(ying)響力，進一步實(shi)現中國(guo)企業(ye)在全(quan)球(qiu)(qiu)經(jing)濟(ji)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)新定位，都(dou)是一個難(nan)(nan)得(de)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)戰略機(ji)(ji)會。

　　我們可(ke)考慮戰(zhan)略性選擇(ze)幾個主流行業(ye)，通過參(can)股(gu)行業(ye)內領先的(de)跨國(guo)公司(si)，為中國(guo)的(de)強國(guo)之路打下(xia)良好的(de)戰(zhan)略基礎。

　　首(shou)先，參股全(quan)球(qiu)產(chan)業(ye)(ye)鏈(lian)(lian)兩(liang)(liang)端(duan)企業(ye)(ye)。這是一種“鏈(lian)(lian)條(tiao)對鏈(lian)(lian)條(tiao)的競爭”思維，解決“中(zhong)(zhong)國(guo)制造”對外部市場(chang)資源的單邊依賴性。同時，將“中(zhong)(zhong)國(guo)制造”價(jia)值(zhi)鏈(lian)(lian)向“微笑曲線(xian)”兩(liang)(liang)端(duan)延伸，解決產(chan)品附加值(zhi)低(di)、發展受制于人(ren)等問題(ti)(ti)。第(di)一，在產(chan)業(ye)(ye)鏈(lian)(lian)上游，可(ke)重(zhong)點參股石油和天然氣、鐵(tie)礦石、有(you)色金屬(shu)等行業(ye)(ye)內跨(kua)國(guo)公司，以及擁(yong)有(you)產(chan)業(ye)(ye)核心技術(shu)的跨(kua)國(guo)公司，解決“中(zhong)(zhong)國(guo)制造”的“天花板”問題(ti)(ti)。第(di)二(er)，在產(chan)業(ye)(ye)鏈(lian)(lian)下游，參股品牌價(jia)值(zhi)突出和全(quan)球(qiu)渠(qu)道優勢明顯的跨(kua)國(guo)公司，解決“中(zhong)(zhong)國(guo)制造”的“地板”問題(ti)(ti)。

　　其次，參股(gu)國際頂(ding)尖(jian)金融(rong)機(ji)(ji)構。最好(hao)的(de)金融(rong)風險防范策略不是關起門(men)來，而是構建起“你中有我、我中有你”的(de)競爭格局。一(yi)方面(mian)，與(yu)國際頂(ding)尖(jian)金融(rong)機(ji)(ji)構形成(cheng)交叉持股(gu)關系，在全(quan)球范圍內結成(cheng)統一(yi)利益體，變(bian)搶占市場為全(quan)球戰(zhan)略合作(zuo)與(yu)開發(fa)。另一(yi)方面(mian)，在一(yi)定(ding)程度上化解對方完(wan)全(quan)侵蝕中國市場的(de)野心，減少(shao)我們成(cheng)為下一(yi)輪全(quan)球金融(rong)危機(ji)(ji)犧牲品的(de)可(ke)能性。

　　需要指出的(de)(de)是，我說的(de)(de)是“參股(gu)(gu)”，而(er)不(bu)(bu)是“控(kong)股(gu)(gu)”。在“中國威脅論”的(de)(de)國際輿論壓力下，控(kong)股(gu)(gu)收購主流(liu)行業的(de)(de)跨(kua)國公司將面(mian)對(dui)很(hen)大挑(tiao)戰，收購成功的(de)(de)幾率不(bu)(bu)大。況且，中國企業目前匱乏(fa)駕馭全球公司的(de)(de)能力。控(kong)股(gu)(gu)收購就(jiu)可能“憋(bie)不(bu)(bu)住”要去管，這或許導(dao)致(zhi)“點(dian)金成石(shi)”的(de)(de)雙(shuang)輸(shu)局面(mian)。

　　那(nei)么(me)(me)參股(gu)有什么(me)(me)好處呢？

　　第(di)一，有條件我們力(li)爭委(wei)派(pai)代(dai)表進(jin)入對方董事會，可從內(nei)部(bu)了(le)解頂尖跨國公司(si)的思維方式和(he)全球(qiu)戰法，為我們下一步更好地整合全球(qiu)資源奠定基(ji)礎。第(di)二，即(ji)使無法進(jin)入董事會，西方國家相對完善的市(shi)場監管(guan)體系，也基(ji)本能夠保障我們的參股利(li)益。

　　其次，我說(shuo)的(de)是(shi)全(quan)面(mian)參(can)(can)股(gu)“行業”，而不(bu)是(shi)選(xuan)擇“個(ge)股(gu)”。我剛才提(ti)到的(de)幾(ji)個(ge)重(zhong)點(dian)行業，我們(men)要(yao)全(quan)面(mian)參(can)(can)股(gu)行業內(nei)的(de)若干“排頭(tou)兵(bing)”，而不(bu)是(shi)選(xuan)擇一(yi)兩個(ge)公(gong)司(si)(si)。這(zhe)(zhe)樣(yang)的(de)話，一(yi)些戰略(lve)性行業，如(ru)金融、能(neng)源等(deng)，它們(men)整體(ti)覆滅的(de)可(ke)能(neng)性很小。同時戰略(lve)性行業內(nei)的(de)大多(duo)數質(zhi)地優良的(de)公(gong)司(si)(si)，仍是(shi)全(quan)球經(jing)濟與行業內(nei)最(zui)(zui)活躍、最(zui)(zui)具競爭力的(de)企(qi)業。當經(jing)濟復蘇時，無論(lun)行業如(ru)何變革與重(zhong)組，這(zhe)(zhe)些頂(ding)級公(gong)司(si)(si)持續主宰行業的(de)概率非常大。此外，如(ru)果(guo)只是(shi)選(xuan)擇一(yi)兩個(ge)公(gong)司(si)(si)，往往會(hui)因信息不(bu)對(dui)稱而產(chan)生偏(pian)差，“選(xuan)股(gu)”不(bu)準或(huo)將(jiang)錯失(shi)難得的(de)戰略(lve)投(tou)資時機。

　　除了(le)現金直接(jie)(jie)參股(gu)之外，一些(xie)擁有較高市(shi)值(zhi)的(de)(de)中國(guo)公司，如中石油、工商銀行、中國(guo)移動等，也可以通過換(huan)股(gu)的(de)(de)方式與行業內領先的(de)(de)跨國(guo)公司直接(jie)(jie)構建“你中有我(wo)(wo)，我(wo)(wo)中有你”的(de)(de)利益(yi)格局，其(qi)戰略意義與參股(gu)方式有異(yi)曲同工的(de)(de)道理。而且，從全球資本市(shi)場估值(zhi)的(de)(de)角度看(kan)，這(zhe)種換(huan)股(gu)的(de)(de)做(zuo)法(fa)更值(zhi)得市(shi)盈率較高的(de)(de)中國(guo)公司考慮。

　　第三，長(chang)期戰略布(bu)局，而(er)非(fei)短(duan)期股(gu)市“抄底”。在全球范圍內，哪些戰略資源(yuan)是(shi)(shi)中國(guo)經濟發展所短(duan)缺(que)的(de)(de)(de)，我們要參(can)(can)股(gu)；在未(wei)來經濟復(fu)蘇時(shi)，哪些資源(yuan)是(shi)(shi)靠自己的(de)(de)(de)力量(liang)難以獨立發展的(de)(de)(de)，我們也要參(can)(can)股(gu)；哪些資源(yuan)是(shi)(shi)平時(shi)難以相對(dui)廉價獲得的(de)(de)(de)，我們也要參(can)(can)股(gu)。總之，參(can)(can)股(gu)的(de)(de)(de)主要目的(de)(de)(de)是(shi)(shi)為了對(dui)沖中國(guo)經濟與企業發展的(de)(de)(de)戰略風險(xian)，而(er)不(bu)是(shi)(shi)簡單(dan)的(de)(de)(de)股(gu)票投資。

　　本文經長(chang)江商(shang)學院(yuan)許可，摘自(zi)《長(chang)江》雜志。作者項(xiang)兵(bing)為(wei)長(chang)江商(shang)學院(yuan)教授、長(chang)江商(shang)學院(yuan)創辦院(yuan)長(chang)。